91丝袜

陪同好意思国私营部门的去杠杆、特朗普关税的进一步扩大以及好意思联储降息旅途的再行订价户外 勾引，好意思债大约正处于牛市前夕。

摩根士丹利的Matthew Hornbach分析师团队近日公布研报指出，好意思国正濒临三重“完好风暴”：私营部门去杠杆化加快、买卖摩擦升级（特朗普瞻望在4月2日公布平等关税）以及市集再行订价好意思联储降息旅途。这将推进好意思债收益率进一步下行，10年期好意思债收益率可能跌至3.85%致使3.75%。

私营部门去杠杆成经济隐忧

好意思联储3月13日发布的Z.1金融账户论说默契，2024年第四季度好意思国私营部门正在阅历自金融危急以来最大范围的去杠杆化。

大摩论说指出，尽管联邦政府赤字占GDP比例在2024年第四季度达到8.8%（2024年单季最大增幅），但私营部门债务占GDP的比例下降了2.4%。这种去杠杆化趋势标明企业和家庭正在减少债务，经济行为的降温。

更值得柔和的是，此次去杠杆化波及通盘非金融国里面门：家庭、非金融企业以及州/所在政府。2024年第四季度象征着初度三个部门在兼并季度同期减少杠杆，这种情况致使在金融危急本事皆未始出现。

摩根士丹利以为，私营部门杠杆减少与好意思国大选时刻吻合，这可能讲解注解了假贷行为的减少。与此同期，总统赴任后买卖弥留局势的加重可能会实现任何反弹，如本钱市集行为萎缩所示。私营部门债务增长的抓续下滑可能给好意思国经济带来挑战，至少不代表好意思国经济以前启动。

买卖摩擦加重不祥情趣

摩根士丹利瞻望，特朗普关税过火进一步扩大（瞻望在4月2日所谓的“自若日”文书）可能会损伤企业部门的信心。4月2日前后开释的信息可能会减少与公告本人掂量的不祥情趣，但同期也可能会加多买卖伙伴和其他经济主体怎么搪塞的不祥情趣。

这将使投资者和企业谋略者保抓弥包涵谊。买卖弥留局势、地缘政事风险等身分，使得投资者寻求避险钞票的需求加多。好意思国国债看成大家最安全的钞票之一，当然成为了投资者的首选。

见闻此前也说起，好意思股大幅回调之际，投资者纷纷转向好意思债寻求避险，2月份，好意思国债券基金流入量达到900亿好意思元，靠近股票基金的1260亿好意思元的流入量。尤其是“超短期”国债基金，本年超短期债券ETF流入的资金占到固收ETF流入总数40%以上。避险资金的大幅流入也将对好意思债造成支抓。

好意思联储处于降息周期，好意思债收益率瞻望进一步下行

摩根士丹利示意，跟着经济下行风险飞腾，现在对好意思联储计谋的市集订价应该饱读吹更多投资者购买好意思国国债。市集隐含的计渔利率低点仍远高于好意思联储委员会成员所纪录的较永远中性利率。

摩根士丹利以为，好意思联储在2026年将计渔利率降至3.0%的可能性越来越大，与其好意思国经济基线预测一致，即来岁计渔利率将低于3.0%。跟着市集再行订价至更低的计渔利率低点，好意思债收益率应进一步下降：

10年期好意思债收益率应跌破4.0%，要是市集订价好意思联储将计谋转头3.0%，最低可达3.85%要是10年期好意思债相干于好意思联储计谋订价的历史关连推崇更为强盛，10年期好意思债收益率致使可能达到3.75%。

截止发稿，10年期好意思债收益率报4.299%，较本年的高点下行超越50个基点。

风险教唆及免责要求 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资冷漠，也未斟酌到个别用户稀疏的投资认识、财务景色或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否顺应其特定景色。据此投资，株连自夸。